Как парите за стартъпи от Фонда на фондовете заседнаха в регулаторна каша и защо това има значение за всички?
Годината започна с големи надежди за българските стартъпи – Фондът на фондовете (ФнФ) обяви победителите в трите си позиции за общо 100 млн. евро, които трябваше да стигнат до компании, нуждаещи се от рисков капитал. Два фонда – по 30 и 40 млн. евро – бяха присъдени на „Байена Венчърс“ и „Морнингсайд Хил“, а третият – за най-ранен етап на стартъпи с 30 млн. евро – на „Витоша Венчърс Партнърс“.
Но радостта трая кратко. Комисията за защита на конкуренцията (КЗК) върна две от процедурите за ново разглеждане, след като разгледа жалбата на NEVEQ – един от най-старите български фондове за рисков капитал. Регулаторът констатира, че оценителната комисия към ФнФ е завишила оценките на „Байена“ и „Морнингсайд Хил“, докато е понижила тази на NEVEQ, и върна решенията за повторна оценка.
Проблемът е в опита и постиженията на екипите. КЗК смята, че част от опита на „Байена“ и „Морнингсайд Хил“ не е релевантен или не е доказан – като сделки за десетки милиони, които не могат да бъдат потвърдени. При NEVEQ, напротив, регулаторът твърди, че част от опита е бил пренебрегнат. Това поставя ФнФ пред избор: да изпълни предписанията на КЗК и да прави нова оценка, или да обжалва пред Върховния административен съд (ВАС). Фондът избра второто, като вече е подадена жалба на 31 март 2025 г.
Историята не е нова – подобна ситуация вече се е случвала през първия мандат на ФнФ, когато съдебната битка забави инвестициите с години и дори наложи връщане на част от средствата. Сега времето отново играе срещу стартъпите – колкото повече съдебни процеси, толкова по-късно свежият капитал достига до компаниите.
Единствената добра новина е, че фондът за най-ранни стартъпи – „Витоша Венчърс Партнърс“ – не е оспорен и ресурсът от 30 млн. евро ще бъде инвестиране през тази година, като се добави и частно финансиране, което увеличава общия капитал.
Това показва няколко важни неща за екосистемата: регулаторните процеси могат да блокират десетки милиони, а оценките на екипи стават критични. Истинските губещи обаче са стартъпите – компании, които се надяват на бърз достъп до капитал за растеж.
Ситуацията е сигнал и за инвеститорите: докато правната рамка и процедурите не се изчистят, дори обещани средства могат да заседнат в бюрокрацията. За предприемачите остава само да следят процеса внимателно и да планират бизнеса си с риск от забавяне на подкрепата.
